山推股份(000680)主要從事推土機，推耙機，挖掘機，鏟運機及礦山機械的開發(fā)，制造，銷售;山推作為挖掘機、推土機方面的骨干企業(yè)，年產(chǎn)銷能力達到12000臺推土機、7000臺路面機械、5000臺混凝土機械、16萬條履帶總成、50000臺液力變矩器、15000臺變速箱、140萬件工程機械“四輪”。山推推土機市場已連續(xù)七年實現(xiàn)銷售收入。銷售臺量、市場占有率、出口額、利潤等五個第一。 山推是山東重工集團下屬唯一的工程機械上市平臺，主要生產(chǎn)推土機、工程機械配件和混凝土機械，以及代銷合資山推小松山推生產(chǎn)的挖掘機。山推主營推土機、混凝土機械、道路機械和工程機械零部件，其中推土機是山推主打產(chǎn)品，占營收額四成。山推2010年銷售推土機8686臺，同比大增77.3%，市占率達到62.4%;在行業(yè)快速增長的背景下，山推作為行業(yè)龍頭，其增速超過了行業(yè)平均增速，其競爭優(yōu)勢十分顯著。
考慮到“十二五”期間政府將加大水利設(shè)施的建設(shè)力度，同時鐵路和公路建設(shè)仍將維持較高增長，再考慮2011年出口的進一步復(fù)蘇，因此預(yù)計推土機行業(yè)2011年銷量將達到20%以上的增長。山推作為競爭力突出的推土機龍頭公司，山推的推土機業(yè)務(wù)將快于行業(yè)增長，而且認為，推土機毛利率仍將穩(wěn)步提高。另外，考慮到2011年固定資產(chǎn)投資和基建規(guī)模穩(wěn)定增長，再考慮挖掘機代替裝載機的長期發(fā)展趨勢，初略預(yù)計挖掘機行業(yè)2011年銷量仍將保持25%左右的高增長。小松山推挖掘機競爭力突出，市場占有率排名前列，預(yù)計2011年銷量有望達到30%以上的增長。從國外經(jīng)驗來看，工程機械是可以超越蕭條和繁榮周期的。相對于全球平均超過50%、發(fā)達國家超過70%的比重相比，目前中國的城鎮(zhèn)人口比例仍然處于一個較低的水平，即使與印尼、墨西哥、尼日利亞等國家相比都有一定差距。因此中國城鎮(zhèn)化在未來一段時間內(nèi)將駛上快車道，對于在土方施工以及工程建設(shè)方面起重要作用的工程機械產(chǎn)品，必將隨之保持著繁榮景象。因此，我們預(yù)計未來三年，工程機械行業(yè)仍將保持20%的增長率，行業(yè)高速增長依舊。
此外，山推配套件產(chǎn)業(yè)和世界500強日本小松、TOPY等山推產(chǎn)業(yè)鏈的成功對接，與國際知名工程機械公司戰(zhàn)略合作伙伴的結(jié)成，使山推邁入了國際化發(fā)展的新階段。山推與小松聯(lián)營成立小松山推工程機械公司，貢獻的投資收益占山推營業(yè)利潤的20%。挖掘機銷量經(jīng)歷二季度的暴漲后，三季度環(huán)比下降較大，貢獻的投資收益下降幅度超過兩成，同比仍然增長16%。公司給小松山推提供履帶等配件，目前自身也介入挖掘機生產(chǎn)，有望享受挖掘機市場增長的市場。山推看好混凝土未來需求，與武漢中南、日本日工對山推楚天進行了增資，將進軍混凝土機械市場。
二級市場上，該股近日連續(xù)調(diào)整后，具有較高的安全邊際。加之該股優(yōu)秀的基本面以及較低的估值。預(yù)計該股在后市大盤回暖之際有望率先反彈，建議投資者重點關(guān)注。
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