2011年上半年金風科技實現營業收入51.94億元，較上年同期降低17.61％；歸屬于母公司所有者的凈利潤4.25億元，較上年同期降低45.05％。上半年實現基本每股收益0.1576元。
需求下滑、競爭加劇，風機銷售量和價格雙雙下降在經歷了持續多年高增長后，國內風電設備行業質量問題開始頻繁顯現，上半年連續發生了多起風機脫網事故。國家收回了地方風電項目審批權，對風電行業進行嚴格并網審批，并加強并網技術管理。因此，多因素共同作用導致了上半年風機需求增速回落。同時，隨著風電整機行業產能的陸續釋放，行業競爭進一步加劇，低價競爭致使風電整機價格大幅下滑。
在銷量方面，上半年金風科技實現風機銷量821臺，同比下降了13.12%，銷售容量下降了6.07%。在價格方面，上半年公司風機平均銷售價格為3758元/千瓦，較去年平均價格下降了10.98%。風機銷售量和價格雙降，導致公司風機業務收入同比大幅下降22.87%，總營業收入下降了17.61%。此外，產能利用率和銷售價格下降，以及稀土等原材料成本上升促使毛利率下滑，上半年公司風機業務毛利率下降了5.98個百分點至17.82%，整體毛利率降至21.14%。
下游業務毛利率維持高水平，但貢獻有限金風科技下游業務維持了高盈利能力，風電服務和風電場開發業務的毛利率分別高達35%和67%，對穩定公司業績起到了積極作用。但由于下游業務收入占比僅為2%左右，因此，對總體業績貢獻較為有限。同時，公司上半年風電場銷售的投資收益為2.04億元，較上年同期增長603.20%，占公司利潤總額的38%。
預計轉讓風電項目的一次性投資收益，將繼續成為未來公司業績的穩定器。截止目前，公司擁有的已完工風電場總裝機容量1,074MW，權益裝機容量512.9MW；在建風電場項目總裝機容量672MW，權益裝機容量557MW。
下半年公司經營壓力依舊國家近期規范了風電項目地方政府審批管理，風電項目地方審批權被收回至能源局，這將對下半年國內風電裝機市場積極性產生較大負面影響。預計國內風電發展將進一步趨緩，風電設備行業的低價競爭格局將繼續維持。因此，公司風機銷售前景不容樂觀，銷售價格存在繼續下滑的壓力。其次，新風電并網技術標準對低電壓穿越能力等技術要求明顯提升，以及稀土等原材料價格上漲，將使得公司風機生產成本壓力增大。因此，公司下半年仍然面臨較大的經營壓力。
投資建議：預計金風科技2011、2012年每股收益分別為0.34元、0.39元，目前股價對應市盈率分別為34、30倍，結合未來成長性，公司估值尚缺乏吸引力。我們認為，目前風電設備行業低價競爭格局將維持，行業景氣度將繼續下滑，行業性投資機會還是需要繼續等待。而金風科技作為行業龍頭企業，其業績將持續受壓，首次給予公司“中性”的投資評級。
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