近日，機(jī)床行業(yè)上市公司同時(shí)也是行業(yè)內(nèi)的兩大龍頭企業(yè)沈陽機(jī)床和秦川發(fā)展日前分別公告了2010年年報(bào)。盡管在裝備制造業(yè)政策利好的帶動(dòng)下，機(jī)床工具板塊股票表現(xiàn)活躍，但這兩家企業(yè)的年報(bào)業(yè)績卻低于預(yù)期。
沈陽機(jī)床業(yè)績分析
沈陽機(jī)床2010年1～12月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入80.47億元，同比增長32.62%；營業(yè)利潤2960萬元，同比下降4.38%；歸屬母公司所有者凈利潤1.42億元，同比增長427.54%；基本每股收益0.26元/股，低于投行預(yù)期。
沈陽機(jī)床收入大幅增長但低于行業(yè)平均水平。2010年,機(jī)床行業(yè)全面復(fù)蘇，全年行業(yè)金切機(jī)產(chǎn)量7.2萬臺(tái)，同比增長34%，其中數(shù)控金切機(jī)床產(chǎn)量22萬臺(tái)，同比增長54%。但沈陽機(jī)床銷售略低于行業(yè)平均水平，2010年公司實(shí)現(xiàn)機(jī)床銷售6.8萬臺(tái)，同比增長20%，其中數(shù)控機(jī)床2.1萬臺(tái)，同比增長 39%。
有行業(yè)分析師認(rèn)為，增速低于行業(yè)主要是因?yàn)樯蜿枡C(jī)床作為行業(yè)巨頭，基數(shù)較大。
沈陽機(jī)床毛利率基本穩(wěn)定。2010年，公司綜合毛利率為21.54%，同比略微下滑0.08個(gè)百分點(diǎn)。雖然普通機(jī)床毛利率有所上升，但數(shù)控機(jī)床毛利率同比下滑6.2個(gè)百分點(diǎn)。2011年沈陽機(jī)床數(shù)控機(jī)床毛利率有望止跌回升，主要是因?yàn)橐环矫鏀?shù)控機(jī)床功能部件及立式加工中心產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目將于2011年建成投產(chǎn)，將大幅降低功能部件的采購成本，且立式加工中心毛利率較高；另一方面，公司將增加數(shù)控機(jī)床的生產(chǎn)安排，計(jì)劃將數(shù)控化率再提高4個(gè)百分點(diǎn)至64%。
沈陽機(jī)床表示，未來中國將長期保持世界第一機(jī)床產(chǎn)銷大國的地位，極高的工業(yè)比重表明機(jī)床市場(chǎng)的需求潛力巨大，同時(shí)受汽車、能源行業(yè)需求帶動(dòng)及中國城市化與工業(yè)化進(jìn)程帶來的結(jié)構(gòu)需求增長，中國機(jī)床行業(yè)仍將保持至少10年的快速發(fā)展。
沈陽機(jī)床2011年主要經(jīng)營指標(biāo)為，銷售收入108億元，同比增長34%，其中海外市場(chǎng)收入0.6億美元，同比增長94%。
秦川發(fā)展業(yè)績分析
秦川發(fā)展2010年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.32億元，同比增長25.76%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.25億元，同比增長27.57%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.07億元，同比增長14.94%。其中，機(jī)床類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.71億元，同比增長16.44%，毛利率為31.41%，下降1.48個(gè)百分點(diǎn)。每股收益為 0.3055元。
秦川發(fā)展機(jī)床類產(chǎn)品毛利率和收入占比均下降，全年業(yè)績小幅低于預(yù)期。
核心產(chǎn)品磨齒機(jī)受產(chǎn)能限制和收入確認(rèn)較慢的影響收入增長較慢，而低毛利率產(chǎn)品底部復(fù)蘇較快，公司機(jī)床類產(chǎn)品收入占比僅為55.56%，比2009年下降 4.38個(gè)百分點(diǎn)；機(jī)床類產(chǎn)品毛利率為31.41%，但受盈利能力較弱的輔業(yè)拖累，綜合毛利率僅為21.50%，比2009年下降1.7個(gè)百分點(diǎn)；盡管期間費(fèi)用率比2009年下降1.37個(gè)百分點(diǎn)，全年業(yè)績?nèi)孕》陀陬A(yù)期。
針對(duì)齒輪精度要求升級(jí)，秦川發(fā)展磨齒機(jī)業(yè)務(wù)前景看好。2010年，國內(nèi)汽車和工程機(jī)械行業(yè)加大投入，公司訂單快速增長，4～6月連續(xù)接獲訂單過億元，合同承接再創(chuàng)新高。磨齒機(jī)占公司機(jī)床業(yè)務(wù)約70%，占總收入約40%；受益汽車行業(yè)升級(jí)換代、轎車齒輪工藝革新的歷史機(jī)遇，公司磨齒機(jī)批量進(jìn)入汽車行業(yè)，開始進(jìn)口替代。同時(shí)工程機(jī)械、船舶和風(fēng)電等機(jī)械用齒輪的精度要求也在不斷升級(jí)，公司磨齒機(jī)產(chǎn)品應(yīng)用范圍有望進(jìn)一步擴(kuò)大，磨齒機(jī)業(yè)務(wù)前景廣闊。
秦川發(fā)展持續(xù)研發(fā)高端產(chǎn)品，不斷強(qiáng)化技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。全年先后完成了12項(xiàng)新產(chǎn)品的開發(fā)任務(wù)；成功申報(bào)了2項(xiàng)2011年國家科技重大專項(xiàng)和1項(xiàng)陜西省 13115科技創(chuàng)新工程項(xiàng)目。公司2009年申報(bào)的國務(wù)院“高檔數(shù)控機(jī)床與基礎(chǔ)制造裝備”科技重大專項(xiàng)已經(jīng)取得階段性進(jìn)展。年底，陜西省委決定在公司建立 “陜西省院士專家工作站”，將進(jìn)一步提升公司的研發(fā)實(shí)力。隨著高毛利率新型高精度機(jī)床的推廣，公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力與盈利能力有望進(jìn)一步提升。
行業(yè)分析師認(rèn)為，機(jī)床是“十二五”期間我國重點(diǎn)發(fā)展的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，秦川發(fā)展將受益于對(duì)機(jī)床業(yè)的政策扶持，未來主要業(yè)績驅(qū)動(dòng)因素包括：第一，受轎車用磨齒機(jī)訂單的支撐，公司2011年磨齒機(jī)生產(chǎn)計(jì)劃已經(jīng)排滿，預(yù)計(jì)公司核心產(chǎn)品磨齒機(jī)銷量將繼續(xù)增長，最終實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代；第二，重型聯(lián)合廠房等一些前期重大項(xiàng)目將進(jìn)入正式生產(chǎn)階段，大型磨齒機(jī)、龍門復(fù)合式加工中心、落地鏜床、龍門銑床等新產(chǎn)品將形成增量貢獻(xiàn)；第三，圓柱齒輪磨床、圓錐齒輪磨床、葉片數(shù)控磨床等科技重大專項(xiàng)若進(jìn)展順利，有望成為公司未來新的利潤增長點(diǎn)；第四，2010年集團(tuán)增資擴(kuò)股有助于公司加快集團(tuán)整體上市步伐，且集團(tuán)其他資產(chǎn)盈利大幅提升，集團(tuán)資產(chǎn)注入增厚業(yè)績效應(yīng)明顯。
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