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企業(yè)新聞 |
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濰柴動(dòng)力：壟斷已經(jīng)形成,多元化已在路上
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【世界機(jī)械網(wǎng)】 時(shí)間：2011-01-06 來源：本站整理 【收藏本頁】
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近期對(duì)公司進(jìn)行了調(diào)研和溝通，我們認(rèn)為公司在動(dòng)力總成領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，作為龍頭公司，未來成長(zhǎng)空間將通過產(chǎn)品升級(jí)、多元化和產(chǎn)業(yè)鏈整合等方式進(jìn)行拓展。我們認(rèn)為公司經(jīng)營(yíng)能力出眾、技術(shù)掌控力強(qiáng)，通過持續(xù)創(chuàng)新的“速度模式”鞏固市場(chǎng)地位和盈利空間，成為發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域的“英特爾”，建議把握公司壟斷形成和多元擴(kuò)張帶來的投資機(jī)遇。
投資要點(diǎn)：
不斷成長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭，公司定位全面的動(dòng)力總成供應(yīng)商。公司是國(guó)內(nèi)著名企業(yè)，品牌價(jià)值卓著，市場(chǎng)影響力極大。今年依托重卡市場(chǎng)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入接近600億元（+68.7%），實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)66億左右（+93.3%）。
公司未來將持續(xù)鞏固在動(dòng)力總成領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮包括發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、車橋和整車在內(nèi)的集成優(yōu)勢(shì)，提高公司未來核心競(jìng)爭(zhēng)力，抬升公司動(dòng)力總成的控制力，提升公司成長(zhǎng)性。
發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)領(lǐng)先奠定壟斷實(shí)力，多元化拓寬成長(zhǎng)空間。公司在柴油發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，重卡發(fā)動(dòng)機(jī)配套的市場(chǎng)份額超過35%，處于絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，排放法規(guī)日趨嚴(yán)格的背景下，公司新產(chǎn)品WP10和WP12系列具有市場(chǎng)定位和技術(shù)路線雙方面的優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)公司在重卡領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)將持續(xù)擴(kuò)大；
公司產(chǎn)品適用性加大，滲透工程機(jī)械和大中客領(lǐng)域，產(chǎn)品占比接近30%，隨著未來工程機(jī)械市場(chǎng)的擴(kuò)大，公司將分享成長(zhǎng)機(jī)遇。下游行業(yè)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，高毛利將維持。重卡行業(yè)10年爆發(fā)增長(zhǎng)（預(yù)計(jì)+60%），我們認(rèn)為11年仍將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，同時(shí)大中客及工程機(jī)械將保持較高的景氣度。
我們認(rèn)為，下游景氣和公司競(jìng)爭(zhēng)力雙重保障下，公司未來的毛利率將維持在25%以上，未來新產(chǎn)品和多元化實(shí)施成功還將擴(kuò)大盈利表現(xiàn)。
推薦理由：
壟斷優(yōu)勢(shì)+估值優(yōu)勢(shì)+持續(xù)增長(zhǎng)。未來幾年柴油發(fā)動(dòng)機(jī)和重卡市場(chǎng)仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)公司10-12年實(shí)現(xiàn)銷售收入599億元、652億元和745億元，歸屬母公司利潤(rùn)65.9億元、71.6億元和84.2億元，10-12年EPS為3.95、4.30和5.05元；
目前公司股價(jià)52.37元，對(duì)應(yīng)10-12年P(guān)E為14、13和11倍，估值偏低，對(duì)照公司11年業(yè)績(jī)合理估值為17倍左右，未來6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)75元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)放緩，重卡行業(yè)停滯，通脹導(dǎo)致原材料大幅上升將影響公司未來業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。
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