機械行業(yè)繼續(xù)非整體性表現(xiàn)，傳統(tǒng)政策支撐子行業(yè)機會需等待，新興政策支持行業(yè)機會需把握
由于機械各子行業(yè)受下游需求影響不同，其面對的市場迥異決定將繼續(xù)表現(xiàn)為非整體性機會。我們認為傳統(tǒng)投資拉動的工程機械、汽車消費政策推動的機床以及冶金礦采、航運行業(yè)設備將會因為行業(yè)增速逐步進入低谷期帶來投資機會的弱化。相反隨著“十二五國家重點新興產(chǎn)業(yè)的政策”的逐步推行，新興產(chǎn)業(yè)將從國家層面迎來支持和業(yè)績增速的保證。我們認為重點把握核電相關(guān)設備、航空發(fā)動機以及海洋工程裝備制造領(lǐng)域公司的機會。
工程機械：大的投資機會需等待銷量趨勢性確定增長的再次來臨
前期政策放松預期帶動以工程機械反彈，目前工程機械整體估值的水平普遍仍然較低，2010年動態(tài)市盈率為15倍左右，我們認為在目前大盤估值提升的情形下，相比眾多估值高企的投資品種，其具備一定的安全邊際，所以繼續(xù)反彈的機會仍然存在。但未來三個月隨著房地產(chǎn)銷售面積增速預計出現(xiàn)較大下滑，未來1-2個季度工程機械銷量仍將經(jīng)歷環(huán)比回落，同比增速大幅下降的過程，我們認為明年上半年見到同比增速低點。所以建議等待投資方面的驅(qū)動力好轉(zhuǎn)，工程機械銷量趨勢性確定增長的再次來臨后，再把握可能而來的較大行情。短期內(nèi)可關(guān)注業(yè)績超預期的公司如山推股份（000680）。
核電領(lǐng)域：上游制造是中堅
核電設備制造具有較高的技術(shù)和投資門檻，同時對設備穩(wěn)定和安全有著極高的要求，所以核電設備制造行業(yè)的集中度處于電力設備行業(yè)的最高水平。因此核電核心設備及核電輔助設備制造領(lǐng)域最值得投資者關(guān)注，特別是在大型鑄鍛件、主循環(huán)泵和核級泵、核安全級閥門、焊接等核心技術(shù)裝備方面，具有較大發(fā)展機遇。核電鍛造工藝需要大型萬噸自由鍛造壓力機，核電的高速成長將創(chuàng)造60億-70億元/年的大型鑄鍛件需求，而國內(nèi)鑄鍛件制造產(chǎn)能的釋放將加快進口替代的步伐，目前國內(nèi)只有中國一重（601106）和二重重裝（601268）等具有大型萬噸鍛造機的制造技術(shù)。根據(jù)目前估值狀況和前景，我們建議重點關(guān)注中國一重和海陸重工。
海洋工程設備："十二五"開發(fā)海洋石油投資將達2500-3000億，國內(nèi)迎來黃金發(fā)展期
"十二五"期間，中國海上能源戰(zhàn)略將更為主動。中海油公司為實現(xiàn)"十二五"產(chǎn)量目標，在中國的近海大陸架和大陸坡，將會再建設5000萬噸的生產(chǎn)能力，同時將會有2-3個深水油氣田要建成投產(chǎn)，總投資將超過2500-3000億元人民幣。而5年內(nèi)全球海洋油氣工業(yè)將投資1890億美元在遍及全球的海洋上建立15000個油氣勘探和開采井，全球海上浮式生產(chǎn)設備市場規(guī)模約1000億美元。金融危機催化了中國眾多企業(yè)轉(zhuǎn)向海洋工程領(lǐng)域。當前中國有15家船廠投資了大約400億元人民幣用于開拓海洋工程業(yè)務，來自國內(nèi)企業(yè)之間的競爭也興新了一個行業(yè)。我們認為第一梯隊包括煙臺萊佛士、大連船舶重工、上海外高橋（600648）、中遠船務等企業(yè)，主要從事鉆井平臺和浮式生產(chǎn)系統(tǒng)建造。由此建議關(guān)注中海油服（601808）、中集集團（000039）、中國重工（601989）。
航空發(fā)動機：兼具成長價值與資產(chǎn)整合看點的投資機會
09年7月中航工業(yè)成立“振興航空發(fā)動機委員會”通過了《中航工業(yè)關(guān)于加快航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)發(fā)展的決定》，立足于加快發(fā)動機產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?！笆濉币?guī)劃中，更被列為構(gòu)成國家實力基礎(chǔ)和軍事戰(zhàn)略的核心技術(shù)而將長期加大支持力度。我們認為軍隊裝備更新?lián)Q代引發(fā)航空發(fā)動機穩(wěn)定增長，民機需求引致民用航空發(fā)動機中國制造，同時相關(guān)技術(shù)在非航空領(lǐng)域應用廣泛，實現(xiàn)大幅進口替代。預計未來20年年均20%以上的高速增長。航空動力（600893）作為中航工業(yè)整機資產(chǎn)整合的唯一境內(nèi)上市平臺，我們認為公司未來將處于不斷增發(fā)收購資產(chǎn)，最大限度分享行業(yè)增長，建議持續(xù)關(guān)注。
下半年投資策略：把握戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的政策機會
綜上所述，在周期性因素明朗前，我們繼續(xù)維持中期策略的基調(diào)，即行業(yè)整體防守，沿新的政策導向調(diào)整結(jié)構(gòu)和布局。行業(yè)總體評級“中性”。我們認為應緊抓從國家層面迎來支持和業(yè)績增速的保證的新興產(chǎn)業(yè)，重點把握核電相關(guān)設備、航空發(fā)動機以及海洋工程裝備制造領(lǐng)域公司的機會，精選個股伺機出擊。
|
