4月工程機(jī)械板塊跑平機(jī)械指數(shù)，跑輸大市。截至到24日，4月份工程機(jī)械指數(shù)當(dāng)月累計(jì)下跌1.3%，跑平機(jī)械指數(shù)，同期，上證綜指上漲0.68%，滬深300指數(shù)上漲0.1%，跑輸大市。

基建投資增速仍有提升

一季度電熱燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)、交運(yùn)倉儲、水利環(huán)境行業(yè)投資代表的基建投資增速仍在快速增長，累計(jì)增速達(dá)到25.6%，高于去年全年13.7%的水平，3 月當(dāng)月增速達(dá)到27.6%，比1-2 月23%的水平也明顯增長。其中，電熱燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)同比增長15.3%，增速有所回落，但依舊處于回升的趨勢中，交運(yùn)倉儲同比增長22%，水利環(huán)境行業(yè)同比增長36%，增速繼續(xù)擴(kuò)大。

房地產(chǎn)投資有所回落

一季度房地產(chǎn)投資累計(jì)增速20.2%，比1-2 月22.8%略有回落，但仍高于去年16.2%的水平; 新開工下滑2.7%，土地購置面積同比下降22.0%，施工面積同比增長17.0%，增速比1-2 月份提高1.7 個百分點(diǎn)，超出預(yù)期。反映出開發(fā)商對短期需求的信心，而在新開工和土地購置上的謹(jǐn)慎態(tài)度則反應(yīng)出對中長期市場走勢的不確定。我們認(rèn)為隨著銷售的好轉(zhuǎn)，我們對上半年的房地產(chǎn)投資相對樂觀，下半年存在不確定性來自銷量的可持續(xù)性。

3月工程機(jī)械景氣回升，一季度銷量好于市場預(yù)期

一季度，挖掘機(jī)、裝載機(jī)、汽車起重機(jī)、推土機(jī)和壓路機(jī)銷量同比分別下滑25.6%、19%、32.4%、16%和6.8%，降幅較2012 年底都有不同程度地收窄;3 月份單月，小挖、推土機(jī)和壓路機(jī)銷量同比轉(zhuǎn)正，中挖、裝載機(jī)降幅收窄至個位數(shù)，大挖、汽車起重機(jī)銷售相對較差。

預(yù)計(jì)4月份挖掘機(jī)銷量同比將實(shí)現(xiàn)正增長，工程機(jī)械銷售繼續(xù)保持好轉(zhuǎn)的勢態(tài)

據(jù)調(diào)研情況來看，4 月份，小挖銷售依舊維持3 月份旺盛的態(tài)勢，中挖溫和好轉(zhuǎn)，力度弱于小挖，大挖未見好轉(zhuǎn)。廠商和經(jīng)銷商反映下游需求主要來自于農(nóng)田水利投資的恢復(fù)，房地產(chǎn)投資有所改善但幅度有限是導(dǎo)致中挖銷售好轉(zhuǎn)幅度低于小挖的主要原因。預(yù)計(jì)4 月份挖掘機(jī)銷量同比增幅在10%左右，1~4 月份，挖掘機(jī)行業(yè)銷量同比下滑幅度將進(jìn)一步收窄。

維持行業(yè)“中性”評級

行業(yè)銷售持續(xù)好轉(zhuǎn)、IPO重啟可能帶來的市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換，對工程機(jī)械股價有所支撐，我們認(rèn)為板塊下行的風(fēng)險(xiǎn)不大;但經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)的弱復(fù)蘇態(tài)勢，房地產(chǎn)投資不確定，工程機(jī)械銷售好轉(zhuǎn)的幅度可能有限，將制約板塊上行的空間。一季度上市公司業(yè)績大幅下滑，風(fēng)險(xiǎn)充分曝露之后，8 倍的行業(yè)估值具備一定吸引力，建議持續(xù)關(guān)注三一重工，恒立油缸、安徽合力。