中國五礦集團(tuán)（下稱五礦）這家銳意變身為全球多金屬礦商的中央企業(yè)，選擇在跨國銅礦公司EquinoxMineralsLimited（EQN.AU，下稱Equinox）身上押重注。
4月4日，五礦旗下海外業(yè)務(wù)平臺五礦資源有限公司（MinmetalsResourcesLtd.，1208.HK，下稱“五礦資源”）發(fā)布公告表示，計劃向Equinox發(fā)出63億加元（合65億美元）的收購要約。該收購如果成功，將成為中國第四大海外并購案例。
五礦資源執(zhí)行董事兼行政總裁米安德（AndrewMichelmore）在新聞發(fā)布會上表示，五礦資源一直有考慮對Equinox進(jìn)行收購，但近期Equinox向加大拿銅礦公司Lundin發(fā)起敵意收購信號，一旦成功，將對五礦資源收購Equinox不利，也將攤薄五礦資源持有Equinox的股權(quán)。
據(jù)筆者了解，五礦資源收購Equinox的前提條件是后者取消收購Lundin的計劃，五礦資源已建議Equinox股東反對其對Lundin之收購。
五礦資源在一份新聞稿中表示，（收購Equinox）將大大增強(qiáng)五礦資源的銅礦資產(chǎn)，并擴(kuò)展和延長五礦資源的生產(chǎn)能力。
五礦一位知情人士對筆者表示，收購Equinox的時機(jī)對五礦有利，最大的不確定性來自其他強(qiáng)有力的競爭者。
為何此時出手
根據(jù)五礦資源的收購要約，五礦資源對Equinox提出的收購報價為每股7加元（合約7.2美元），比后者4月1日收盤時股價高出23%。
公開資料顯示，Equinox是一間于加拿大及澳大利亞兩地上市的國際礦業(yè)公司，目前主要集中營運(yùn)位于非洲贊比亞的Lumwana銅礦及沙特阿拉伯的JabalSayid銅-金項目的建設(shè)。
Lumwana銅礦目前的產(chǎn)能為每年14.5萬噸，預(yù)計擁有礦山壽命37年。Equinox計劃于未來五年內(nèi)擴(kuò)大Lumwana礦年產(chǎn)銅量至26萬噸。此外，JabalSayid項目計劃于2012年內(nèi)投產(chǎn)，預(yù)計每年平均銅產(chǎn)量為6萬噸。
這是最近國際銅礦連環(huán)收購案中的最新環(huán)節(jié)，一連串的收購都發(fā)生在銅價接近歷史高位之際。五礦是這些銅礦并購案中的相關(guān)利益者——在發(fā)起要約收購之前，五礦資源已持有Equinox4.2%股權(quán)。
此次收購正值Equinox向其競爭對手加拿大Lundin礦業(yè)公司發(fā)起敵意收購，該敵意收購打破了Lundin和另一家礦業(yè)公司InmetMining之間的結(jié)盟計劃，也將破壞其他基本金屬礦商在Equinox的權(quán)益。
五礦資源稱，由于Lundin在剛果有投資，Equinox并購Lundin將增加地緣政治風(fēng)險，亦會攤薄持股比例和增加自身負(fù)債率。
實(shí)際上，五礦資源兩年來一直在研究收購Equinox。Equinox提出并購Lundin計劃后，五礦資源在第一時間做出反應(yīng)，并游說Equinox放棄收購Lundin。
“Equinox收購Lundin后，五礦好不容易在Equinox打下的基礎(chǔ)就泡湯了。”一位接近五礦的銅礦商表示。
米安德呼吁Equinox股東在4月11日Equinox召開的就收購Lundin的股東大會中投反對票。
米安德稱，對Equinox股東，五礦提出的收購要約具有吸引力，因?yàn)檫@不僅提供給Equinox股東顯著的溢價及實(shí)現(xiàn)股份價值的確定性，更提供了比Equinox建議收購Lundin更為優(yōu)秀的方案。
或提高報價
五礦資源提出每股7加元、共計63億加元收購Equinox后，有基金和投行指出收購價不夠有吸引力，要求加價20%-30%。
但米安德認(rèn)為，這一價格已相當(dāng)優(yōu)厚，是一個讓人難以抗拒的報價，且公司愿意預(yù)先支付現(xiàn)金。
但香港一家礦業(yè)投資經(jīng)理JamesBruce對筆者表示，五礦出價已經(jīng)很高，因?yàn)殂~業(yè)公司的股價已經(jīng)復(fù)蘇到一個高點(diǎn)，銅價的名義價格也創(chuàng)歷史新高；相反，五礦資源高價收購Equinox，其負(fù)債率也將創(chuàng)新高。
JamesBruce進(jìn)一步表示，倘若五礦收購成功，Equinox股東當(dāng)然笑逐顏開，但Lundin公司則成為“被拋者”，Lundin此前還因Equinox對其提出并購而放棄了與InmetMining合并的計劃。
不過，Lundin對Equinox的報價不滿，其董事會已向公司股東表示，不應(yīng)當(dāng)接受Equinox的收購報價，原因是該報價低估了Lundin的真實(shí)價值并且存在太多的不確定性。
但對五礦不利的是，收購要約發(fā)出后，Equinox股價已比五礦資源的報價高出5%，接近8美元/股。
這意味著，如果五礦資源不提高報價，股東將不會愿意出售股權(quán)，尤其是在資源領(lǐng)域盛行“溢價收購”的背景下。
“如果還要收購，現(xiàn)在唯一確定的是，五礦要提高收購價格。”中國社科院學(xué)者馬光遠(yuǎn)表示。
上述接近五礦的銅礦商預(yù)計，將會有更高的報價出現(xiàn)，不過五礦的優(yōu)勢很明顯，“除了力拓，還有誰愿意出高價買下Equinox？我暫時想不出來。”
該銅礦商進(jìn)一步表示，實(shí)際上，在五礦資源出手前，業(yè)內(nèi)已經(jīng)猜測Equinox是力拓的理想競購對象。
“力拓現(xiàn)在滿世界找銅礦資源，包括非洲、智利和中國。”上述銅礦商表示。
五礦一位內(nèi)部管理人士坦承，從來沒有說定就定的收購，海外資源并購的博弈尤其激烈，收購的方案將在公司承受范圍內(nèi)靈活改變。
首次進(jìn)軍非洲銅礦業(yè)
五礦資源在公告中表示，此次收購Equinox標(biāo)志著五礦資源首次進(jìn)軍非洲銅礦帶及中東地區(qū)，這兩個地區(qū)的投資符合五礦資源的長期戰(zhàn)略發(fā)展計劃。
3月初，五礦總裁周中樞接收筆者采訪時表示，五礦致力于礦產(chǎn)資源多元化，其中，銅是公司優(yōu)先考慮的品種之一。
4月5日，礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)拓展執(zhí)行總經(jīng)理羅邁克(MichaelNossal)在新加坡接受媒體采訪時表示，公司最優(yōu)先考慮增持銅、鉛和鋅資產(chǎn)，之后是鎳和鋁土礦資產(chǎn)；五礦還希望在未來五年內(nèi)增持中非銅產(chǎn)區(qū)和南美安地斯山地區(qū)的資產(chǎn)。
對于五礦本身來說，此次收購是在集團(tuán)公司探索“差異化國際競爭策略”的背景下進(jìn)行的。
此次五礦選定的并購對象，與以往不一樣的是，Equinox雖然在加拿大和澳大利亞兩地上市，但主要資產(chǎn)位于非洲贊比亞。因此，五礦將在一定程度上繞開澳大利亞和加拿大的監(jiān)管審批。
值得注意的是，五礦資源采取的是西方礦業(yè)公司的管理模式，其行政總裁米安德曾主持了澳大利亞一些最大的資源類交易，2008年其執(zhí)掌的礦企Zinifex與Oxiana合并為OZMinerals，OZMinerals后為五礦收購并注入五礦資源。
此次收購一旦成功，五礦的銅資源儲備將大幅增長，超越鋅資源量而成為五礦資源最大的業(yè)務(wù)，也將使五礦在國際銅業(yè)占據(jù)一席之地。加上中國占據(jù)全球銅需求的半壁江山，五礦收購Equinox被投資者廣泛看好，收購計劃一出，五礦資源股價應(yīng)聲上漲。
五礦集團(tuán)將為此次收購提供融資和政策方面的支持。礦總裁周中樞表示，為五礦資源的最大股東，我們樂于大力支持此項收購。我們相信此次交易將是五礦資源轉(zhuǎn)型為全球領(lǐng)先的上游基本金屬集團(tuán)過程中的重要一步。
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